“整车为王”已过去

　　 2006年以来中国的汽车行业一直维持稳定的发展。目前，行业已发展到一个相对成熟的阶段，由于过去本土汽车制造商无序的投资，一窝蜂地投资在整车制造上，使得该环节的利润被摊薄。

　　目前的汽车市场，激烈的割喉价格战出现，原材料价格的上涨，OEM厂商的竞争日益激烈，100多个品牌共存于一个日益拥挤的市场。2006年尽管汽车产量和销售都有所增长，但行业整体利润下降了38.4%。而净利润率现在已低于制造业的平均利润率。

　　汽车行业“整车为王”的时代已经过去了，过去由于利润较高，目前上市的汽车厂商都是以整车制造为主。现在国际油价居高不下，中国本土汽车制造厂商的能源成本不断升高、原材料价格快速上涨和汽车持有量的上升，中国汽车零部件将成为未来投资新的增长点。

　　外部需求增长

　　据美国商务部贸易统计，在今年，中国超过德国，首次成为第二大对美汽车零部件出口国。中国在今年第1季度共向美国出口了价值19.36亿美元的汽车零部件，超过德国。据中国汽车工业协会统计，在2000年至2005年，中国零部件产业的年均出口增加率为54.4%，大幅超过了进口增加率 (29.5%)。

　　我国汽车产品出口以零部件为主，约占出口额的80%，出口市场向多元化方向发展，去年我国共向207个国家和地区出口整车及零部件。零部件出口高速增长态势推动零部件行业外部需求的快速增长。推动当前阶段中国汽车零部件行业延续增长景气与效益景气兼备的“双景气”运行趋势。

　　汽车零部件行业前景广阔

　　根据国际上汽车产业的发展趋势，中国汽车零部件行业未来将呈现迅猛发展势头。作为一个新兴、尚未完全成型的市场，投资机会将在未来得到充分显现。

　　中国汽车产业链主要包括汽车零部件业、汽车贸易业、汽车制造业。汽车产业链中的三个环节的资本投资现金流回报率分别是，汽车零部件业13%，汽车贸易业 10%，汽车制造业5%。因此就国际上成熟市场而言，整车制造是一个高投入和低回报的行业。汽车制造业的上下游业务：零部件制造、汽车经销、汽车服务，包括汽车金融的整体盈利性都好于汽车制造业本身。

　　中金亿分析：

　　根据国际上汽车产业的发展趋势，中国汽车零部件行业未来将呈现迅猛发展势头。作为一个新兴、尚未完全成型的市场，投资机会逐渐显现出来。

　　降价压力与成本压力均趋于弱化，零部件行业仍可维持快速增长态势，07年1-6 月汽车零部件行业销售收入与利润总额分别增长30%和40%左右。基于中国汽车零部件行业延续增长景气与效益景气兼备的“双景气”运行趋势。基于世界第三大汽车生产国和消费国地位，当前阶段中国汽车零部件行业的全球地位将随着汽车制造行业全球地位的上升而上升，而且前者较后者的成长趋势更为确定、更为稳定，从而决定汽车零部件行业的市场估值更应享有高于全球零部件行业平均水平的溢价，投资前景较为广阔。

　　汽车零部件产业利润点将转向关键零部件生产环节。关键零部件生产是汽车产业价值链中极具价值的环节，已成为跨国整车制造企业产业链延伸的重要方向。由于生存条件较宽松和需求增长迅速使关键零部件生产领域成为汽车产业价值链上利润丰厚的环节之一。关键零部件生产企业投资价值凸显。

　　同时，随着国内汽车零部件行业的吸引力进一步增加，各类资本进一步加大投资力度导致行业竞争压力与日俱增。现有零部件企业的做大做强欲望与新进入企业的规模化欲望，导致通过兼并收购加速行业整合。具有规模优势的大型企业应该予以关注。